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囤點(diǎn)兒？豬價(jià)“漲”聲漸起，機(jī)構(gòu)：早著呢，明年3月才猛漲

2022-05-08 11:00:26 來源：英為財(cái)情

新的豬周期要啟動(dòng)了嗎？

5月6日，國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)發(fā)布2022年4月下旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況，其中生豬(外三元)本期價(jià)格14.6元/千克，環(huán)比上漲12.3%。

今年以來，豬肉價(jià)格屢創(chuàng)新低。據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)養(yǎng)豬數(shù)據(jù)中心，今年3月下旬，豬價(jià)觸及近半年內(nèi)生豬價(jià)格最低點(diǎn)，生豬（外三元）報(bào)11.78元/公斤。

4月豬肉價(jià)格回升，5月6日，牧原股份、溫氏股份等多家上市豬企發(fā)布4月主要產(chǎn)品銷售情況，豬價(jià)環(huán)比有所上漲，分別環(huán)比上升7.63%、9.53%。

“主要是上游帶動(dòng)的價(jià)格上漲，飼料庫存走低導(dǎo)致飼料價(jià)格上升，抬升豬價(jià)?！睎|北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師王剛毅5月6日接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，豬價(jià)回升是飼料的季節(jié)性波動(dòng)帶來的，此外，也跟下游部分城市儲(chǔ)備必需品，引起豬肉需求增大有關(guān)。

雖然豬肉價(jià)格環(huán)比普遍有所上漲，但同比仍處于低位。投資者等待釋放開啟新一輪豬周期的信號(hào)。

東吳證券固定收益團(tuán)隊(duì)5月6日發(fā)布研報(bào)預(yù)測(cè)，本輪“豬周期”于2022年4月開啟，此后會(huì)出現(xiàn)“二次探底”，價(jià)格迅猛上漲始于2023年3月左右。

東吳證券團(tuán)隊(duì)作出這一判斷主要是根據(jù)過去豬周期的持續(xù)時(shí)長以及能繁母豬的數(shù)量，“能繁母豬的存欄量的向下拐點(diǎn)出現(xiàn)在2021年7月，向后推10個(gè)月則是2022年4月，該時(shí)間點(diǎn)也符合4年一輪‘豬周期’的規(guī)律。”

對(duì)于一輪豬周期何時(shí)開啟，王剛毅則與上述券商分析持不同意見，認(rèn)為豬周期的起點(diǎn)應(yīng)該會(huì)再晚一些。

在王剛毅看來，近年來，生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)更多新情況，如“后備母豬”的儲(chǔ)備以及三元母豬對(duì)二元母豬的淘汰，因此不能僅僅依據(jù)能繁母豬的存欄量對(duì)“豬周期”進(jìn)行預(yù)估，再加上國內(nèi)飼料的供給以及國際貿(mào)易飼料進(jìn)口情況尚未明朗，因此，新豬周期的起點(diǎn)尚需觀察。

圖片來源：pixabay.com

4月份豬肉價(jià)格漲超10%銷量方面，4月份，牧原股份銷售生豬632.1萬頭，銷售收入79.42億元，同比變動(dòng)分別為101%、0.23%；溫氏股份銷售肉豬142.7萬頭，銷售收入22.63億元，同比變動(dòng)分別為129.27%、40.04%。

對(duì)于銷售收入的變化，溫氏股份表示，4月公司肉豬銷量和收入同比上升，主要原因是公司投苗增加和生產(chǎn)成績提高；4月公司肉豬銷售均價(jià)同比下降，主要是受國內(nèi)生豬市場(chǎng)行情變化的影響。

至于豬肉價(jià)格，據(jù)這兩家上市公司簡報(bào)，4月份，牧原股份商品豬銷售均價(jià)12.56元/公斤，環(huán)比上升7.63%，但同比下降40.5%；溫氏股份毛豬銷售均價(jià)13.33元/公斤，環(huán)比上升9.53%，但同比下降39.27%。

兩家企業(yè)的豬肉售價(jià)變化與國家發(fā)改委監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)趨勢(shì)相符。

5月5日發(fā)改委表示，截至4月27日，全國生豬出場(chǎng)價(jià)格為15.22元/公斤，比4月20日上漲7.33%；主要批發(fā)市場(chǎng)玉米價(jià)格為2.90元/公斤，較4月20日持平；豬糧比價(jià)為5.25，較4月20日上漲7.36%，此前為連續(xù)九周進(jìn)入過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。

據(jù)五礦期貨研報(bào)，整個(gè)四月份生豬現(xiàn)貨呈觸底后反彈，中下旬加速上漲的走勢(shì)，河南均價(jià)月漲2.6元至15.15元/公斤，月內(nèi)最高為月底的15.15元/公斤，月底四川均價(jià)14.4元/公斤，湖南15.25元/公斤，江蘇15.35元/公斤。

豬肉價(jià)格走勢(shì)對(duì)于生豬企業(yè)經(jīng)營至關(guān)重要。牧原股份在簡報(bào)指出指出，生豬市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)（下降或上升），都可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

就近期的價(jià)格上漲，多年來專注畜牧產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)研究生豬產(chǎn)業(yè)鏈的王剛毅分析，主要是上游飼料價(jià)格上漲的緣故。

王剛毅認(rèn)為，4月豬價(jià)上漲首先與飼料的庫存有關(guān)。俄烏沖突對(duì)國內(nèi)的飼料市場(chǎng)沖擊很大，包括玉米價(jià)格一直在漲。

據(jù)悉，2022年以來玉米價(jià)格漲勢(shì)不斷，現(xiàn)貨價(jià)和期貨價(jià)均創(chuàng)出歷史新高。據(jù)中新社，玉米價(jià)格波動(dòng)主要是因?yàn)闉蹩颂m是全球主要玉米生產(chǎn)國和出口國，俄烏沖突對(duì)烏克蘭玉米生產(chǎn)和出口影響極大，表現(xiàn)為春播面積可能減少30%以上等。中國玉米自給率相對(duì)較高，但烏克蘭是中國玉米進(jìn)口的主要來源國之一。

王剛毅進(jìn)一步指出，玉米價(jià)格走高有一定的季節(jié)性波動(dòng)，“一般來講，春節(jié)之后到下一季的玉米收獲之前，這段時(shí)間豬肉價(jià)格就會(huì)漲?！钡鮿傄阏J(rèn)為，正常的價(jià)格漲幅應(yīng)該沒有這么高，但因?yàn)轱暳隙倘?，?chǔ)備需求增多，導(dǎo)致供不應(yīng)求。

此番漲價(jià)，下游也有一定的原因?！安糠殖鞘袨榉揽匾咔?，對(duì)一些生活必需品做一定的儲(chǔ)備，豬肉在生活必需品儲(chǔ)備的清單當(dāng)中是很重要的構(gòu)成。因此豬肉需求增加。”不過王剛毅認(rèn)為，這部分儲(chǔ)備的影響有可能在5月中旬才明確看得出來，具有較長的滯后期，因此主要是上游帶動(dòng)的價(jià)格上漲。

展望5月，五礦期貨預(yù)測(cè)，供需博弈下，5月生豬價(jià)格或先小降后上漲，均價(jià)或高于4月。

業(yè)內(nèi)紛起新的豬周期大猜想眾所周知，生豬養(yǎng)殖業(yè)是典型的周期性行業(yè)，業(yè)界把生豬利潤的波動(dòng)周期規(guī)律叫“豬周期”。

“豬周期”的循環(huán)軌跡一般是：肉價(jià)高——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲。因此，投資者十分關(guān)心這一輪“豬周期”什么時(shí)候結(jié)束？價(jià)格是否已經(jīng)到了谷底？新一輪豬周期什么時(shí)候到來？

5月6日，東吳證券分析團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，從周期長度來看，由于生豬具有其自身的生長周期，因此每輪“豬周期”的持續(xù)時(shí)長均為4年左右，其中價(jià)格上漲平均時(shí)長為20個(gè)月，下跌平均時(shí)長為27個(gè)月。從每輪“豬周期”開啟前的價(jià)格來看，生豬價(jià)格均會(huì)出現(xiàn)“二次探底”的現(xiàn)象。

東吳證券分析，由于“豬周期”的持續(xù)時(shí)長在4年左右，因此每一輪周期出現(xiàn)結(jié)束跡象時(shí)，第一次價(jià)格底部均落在4-5月，夏季往往是豬肉消費(fèi)的淡季，因此真正的去欄要等到冬天的腌臘季，此后能繁母豬的存欄量會(huì)出現(xiàn)顯著的下行，新一輪“豬周期”的價(jià)格上行階段開啟。

根據(jù)這一邏輯，東吳證券預(yù)測(cè)，本輪“豬周期”于2022年4月開啟，此后會(huì)出現(xiàn)“二次探底”，價(jià)格迅猛上漲始于2023年3月左右。能繁母豬的存欄量的向下拐點(diǎn)出現(xiàn)在2021年7月，向后推10個(gè)月則是2022年4月，該時(shí)間點(diǎn)也符合4年一輪“豬周期”的規(guī)律。

對(duì)于東吳證券的預(yù)測(cè)，王剛毅對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，不認(rèn)同新豬周期要啟動(dòng)的看法。

王剛毅稱，這個(gè)分析團(tuán)隊(duì)的推導(dǎo)邏輯主要是根據(jù)能繁母豬的量。在上一輪超長的豬周期，大量的散戶已經(jīng)從市場(chǎng)出清，行業(yè)的及集中度提高。在這個(gè)過程里，國家一直在維護(hù)核心產(chǎn)能，也就是維護(hù)能繁母豬的產(chǎn)能。

王剛毅進(jìn)一步指出，能繁母豬背后有一個(gè)很重要的指標(biāo)是分析團(tuán)隊(duì)很難去獲取的，那就是“后備母豬”?，F(xiàn)在各個(gè)地方在做“后備母豬”的儲(chǔ)備，尤其像溫氏等頭部企業(yè)。

此外，王剛毅還稱，分析團(tuán)隊(duì)還可能忽略了在能繁母豬方面，三元母豬對(duì)二元母豬的淘汰。王剛毅分析，三元母豬與二元母豬的生產(chǎn)力是不一樣的，類似一個(gè)企業(yè)一共是10個(gè)工人，現(xiàn)在下降到了8個(gè)，但這8個(gè)是熟練的工人，而過去的10個(gè)是初級(jí)工，因此即便數(shù)量減少了，但生產(chǎn)力不一樣。

“我看到過東吳分析團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，只是拿到按照歷史的這種這種周期去衡量的，但是此母豬已非彼母豬，已經(jīng)做了很大的程度上的替代了。”王剛毅補(bǔ)充道，2021年10月，在重慶榮昌中國生豬大會(huì)上，業(yè)內(nèi)不僅僅是討論如何恢復(fù)產(chǎn)能，而且更關(guān)注如何用更優(yōu)質(zhì)的能繁母豬來代替過去的二元母豬。

王剛毅提醒道，所以僅僅從數(shù)量上來與過去的豬周期做比較的話，有一定的參考性，但誤差會(huì)很大。

事實(shí)上，東吳證券也在預(yù)測(cè)中也有考慮到三元豬與二元豬的區(qū)別，“由于三元豬在生產(chǎn)性能方面存在劣勢(shì)，因此正常情況下，二元豬是繁育仔豬的主要力量，但是在2019年非洲豬瘟的背景下，三元母豬替補(bǔ)上場(chǎng)。隨著二元母豬產(chǎn)能的恢復(fù)，PSY（指每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù)）正在逐步上行的過程中，由于母豬種群結(jié)構(gòu)調(diào)整而帶來的生產(chǎn)效率提升，此輪‘豬周期’的價(jià)格上漲幅度不會(huì)過大。”

在王剛毅看來，豬周期的起點(diǎn)應(yīng)該會(huì)再晚一些，主要原因是飼料供給和外貿(mào)方面不明確。

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